上调2025全年业绩指引，药明康德的信心来自哪里？

本周，全球化CRDMO企业药明康德发布了2025上半年财报，交上了一份提振行业信心的答卷：2025年上半年，公司实现营收收入208.0亿元，同比增长20.6%；经调整Non-IFRS归母净利润63.1亿元，同比增长高达44.4%。更引人注意的是，药明康德还进一步上调了全年业绩指引，将持续经营业务收入增速上调至13%-17%，公司整体收入也提升至425-435亿元。进入2025年，药明康德重新回归快速增长的轨道，这家公司逆势增长的韧性来自哪里？

CRDMO模式+全球化能力与产能，赢得更多分子

在上半年财报中，有一组数字备受关注：2025年上半年，来自美国的持续经营业务收入达到140.3亿元，同比增长高达38.4%。同时，药明康德在欧洲、日韩及其他地区的收入也实现了增长。这背后，是全球众多生物医药企业对这家CXO公司的信任。

药明康德能够持续吸引全球多元化的合作伙伴，也再次印证了其独特的CRDMO（合同研究、开发和生产）模式的优势和竞争力。相较于传统的CDMO，药明康德多出的R（研究）端既能从前沿研究中捕捉到行业趋势，也能为下游D&M（开发和生产）业务引流，为客户提供“一体化，端到端”的全流程服务。这种一体化服务，使其客户可以无需分散对接多家CXO，避免了管理复杂、项目转移风险高以及效率低下等问题，且无缝衔接各个环节，能够为客户带来效率、质量和成本的综合优势。

CRDMO模式的“引流”优势，在小分子管线的“漏斗效应”中继续展现。2025年上半年，R到D端转化分子158个，占上半年D&M管线新增分子的38.3%。使用药明康德多个业务部门服务的客户无需辗转多家CXO企业，而是得以在药明康德内部完成从分子发现到商业生产的全流程，药明康德也得以在内部转化过程中赢得更多分子业务。

CRDMO模式的“前瞻”优势，更体现在多肽、寡核苷酸、靶向蛋白降解等创新疗法的提前布局与产能增加方面。目前，药明康德正在全球范围内加快能力和产能建设的脚步。位于瑞士库威（Couvet）的制剂生产基地是药明康德CRDMO业务平台的重要组成部分，药明康德对这座基地持续投资，在2024年实现口服制剂产能翻倍。此外根据最新财报，在常州及泰兴原料药基地，预计2025年底小分子原料药反应釜总体积将超4,000kL；在泰兴基地，多肽固相合成反应釜总体积预计将从年初的41,000L提升至年末的超100,000L，以满足多肽市场持续爆发的需求。伴随着新增产能，药明康德旗下的新分子业务（WuXi TIDES）上半年收入达到50.3亿元，同比高速增长141.6%——CRDMO模式下的前瞻布局，让药明康德接住了多肽和寡核苷酸以及相关化学偶联药物的市场机遇。

在产能拓张的同时，药明康德覆盖亚洲、欧洲、北美等地的全球运营网络也在持续扩大。在美国特拉华州，米德尔顿基地建设正在稳步推进中，基地计划于2026年底投入运营，将成为从原料药到制剂的一体化生产基地；在新加坡，全新的研发及生产基地一期计划于2027年投入运营，建成后将为小分子、寡核苷酸、多肽及复杂的合成偶联药物提供原料药研发和生产服务。

药明康德独特的CRDMO模式，也打破了“质量，效率，成本”的“不可能三角”。不少人认为在新药研发中，质量、效率、成本三者无法兼得。但全球性CRDMO平台的能力和规模优势，使创新技术能够惠及更多项目，从而降低技术投资成本，并通过一体化、端到端的服务平台提高新药研发效率。

击破“不可能三角”的另一个关键因素，则是药明康德的全球质量体系。

全球质量体系建设，高标准赢得客户信任

对于CXO企业，可靠的质量体系是获得客户信任、维持长期合作的重要基石。

药明康德对质量的高度追求，从今年3月的两个案例中得以展现。药明康德位于江苏常州的原料药基地，以零缺陷通过了FDA涵盖六大GMP系统和21款已获FDA批准产品的突击“飞行检查”；无独有偶，泰兴基地也成功通过了多肽创新药商业化生产的上市前检查，检查过程中同样未发现任何不符合项。此次通过FDA检查，也标志着泰兴基地已具备面向全球市场提供原料药商业化供应的能力。

这些是药明康德质量体系获认可的一个缩影。2024年，药明康德接受了来自全球客户、监管机构和独立第三方的802次质量审计，还有来自于全球客户的58 次信息安全审计，所有审计100%符合要求且无严重发现项。药明康德严格的质量管理不仅提升了客户信任度，也为公司在全球市场中树立了良好的声誉。

实际上，药明康德全球化的高质量标准，贯穿了企业的25年发展历史。自从成立之初，这家公司就坚持对标FDA、EMA等全球最高质量标准。得益于一以贯之的优良审计记录，药明康德也逐步赢得了监管机构的高度信任。根据2024年投资者开放日上披露的信息，FDA和EMA已经豁免了药明康德超过20项药品获批前的审查。这些数字足以证明，高质量标准可以让企业获得来自客户与监管机构的信任，赢得更多合作机遇。

全球化的能力、产能增长与质量建设，为药明康德的逆势增长带来了底气。该公司半年报指出，未来在深耕业务的同时，将进一步深化价值链的协同合作，积极履行承诺，为社会创造更大的价值。

有理由期待，药明康德这家全球化的公司在未来的每一步也将走的更加稳健。